Ethena Labs только что объявила о запуске своего токена управления, $ ENA, и расширении своей стабильной монеты, синтетического долларового токена USDe. Предстоящий дебют привлек значительное внимание, в том числе похвалу от Артура Хейса, бывшего генерального директора BitMEX, и других крипто-энтузиастов. Но у него сложная предыстория.
Ethena заявляет, что будет использовать этот новый токен, чтобы быть более децентрализованным, доступным и безопасным. Компания также выделила 5% от общего объема поставок ENA в долларах всем держателям USDE и sUSDe в рамках своей кампании Season 2, которая продлится пять месяцев.
Но Ethena оказалась втянутой в полемику, когда февральский пресс-релиз, казалось, подразумевал, что они привлекли миллионы от известных инвесторов, которые, как позже выяснилось, не имели к этому никакого отношения. В удаленном твите Ethena заявила, что релиз был неточным, а позже команда сказала Coindesk, что это была “честная ошибка”.
Между тем, подход монеты также был признан довольно рискованным, тем более что криптосообщество все еще ощущает последствия краха экосистемы Terra. Некоторые эксперты утверждают, что сам протокол Ethena имеет некоторые недостатки.
1/3 Я призываю @CryptoHayes и @cobie, которые инвестировали в Ethena и имеют много подписчиков, подтолкнуть Ethena к ответу до TGE.
Ethena имеет серьезные недостатки и потерпит неудачу. Есть решения, чтобы это исправить. Я просто прошу публичное обязательство выделить вознаграждение, которое будет пожертвовано https://t.co/dboF6bFd2m
— TardFiWhale.eth (@TardFiWhale) 25 марта 2024 г.
Однако всех этих споров было все еще недостаточно, чтобы охладить интерес инвесторов. С момента своего запуска монета собрала достаточную рыночную капитализацию, чтобы претендовать на место 80-й по ценности криптовалюты в экосистеме с общей рыночной капитализацией более 1,2 миллиарда долларов по данным Coingecko.
Изображение: Coingecko
Прежде чем сесть в поезд ENA, неплохо бы разобраться в тонкостях его работы. Подход протокола к чеканке, погашению и обеспечению стабильности USDe сложен и затрудняет работу с DYOR для новичков. Надеюсь, мы сможем помочь.
За пределами шумихи
ENA – это токен управления Ethena, протокол DeFi, лежащий в основе стабильной монеты USDe. Те, у кого есть ENA на сумму $ , имеют право решать будущее протокола, точно так же, как акционеры решают будущее компании.
Основа протокола построена на чеканке и погашении USDe — процессе, при котором пользователи конвертируют свою криптовалюту в стабильные монеты USDe, стремясь поддерживать стабильную привязку к доллару США. Этот процесс жизненно важен для обеспечения того, чтобы USDe могла служить надежным средством обмена на волатильном криптовалютном рынке. Ethena использует Ethereum и staked Ethereum (версию Ethereum, заблокированную для поддержки работы сети и получения вознаграждения взамен) в качестве обеспечения, гарантируя, что каждый доллар США будет обеспечен материальным активом.Но, в отличие от Tether или Circle, эти материальные активы не являются реальными долларами, хранящимися на банковском счете. Вместо этого это криптовалюты, заблокированные в пулах.
Учитывая волатильный характер криптовалюты, эта система сопряжена с несколькими уровнями риска — в первую очередь из-за зависимости протокола от колеблющейся стоимости Ethereum. Стабильность протокола зависит от стратегии, известной как дельта-хеджирование – метода сокращения или хеджирования суммы денег, которую инвестиции могут потерять из-за изменений на рынке.
Ethena использует дельта-хеджирование, чтобы поддерживать стоимость своей стабильной монеты в долларах США независимо от динамики цен на Ethereum. Если цена Ethereum вырастет, стоимость Ethereum holdings Ethena увеличится, и это хорошо. Но чтобы избежать рисков, если цена позже упадет, Ethena устанавливает специальные производные контракты, стоимость которых снижается при росте цены Ethereum, также известные как короткие позиции. Это может показаться потерей, но если цена Ethereum продолжит падать, эти контракты должны повысить стоимость, компенсируя любое снижение стоимости удерживаемого Ethereum.
По данным Ethena, ее контракты на дельта-хеджирование составляют примерно 15% от всех открытых процентов ETH.
Ethena регулярно корректирует эти контракты в соответствии с текущим рынком, действуя как постоянно адаптирующаяся система подстраховки для поддержания стабильности USDe.Это может быть довольно рискованно и сложно поддерживать с течением времени, вот почему токен управления необходим в чрезвычайных ситуациях, когда требуются внезапные изменения в стратегии.
Платформа Ethena framework
Все это часть того, что Ethena называет механизмом внебиржевых расчетов (OES), системы, которая позволяет Ethena управлять своими активами без необходимости держать их на бирже, снижая риск взлома или сбоя обмена. Ценообразование протокола определяется внутренней системой, которая оценивает стоимость обеспечения и хеджирует на различных торговых площадках, гарантируя, что цены чеканки и погашения USDe всегда справедливы и отражают истинную рыночную стоимость базовых активов.
Централизация и децентрализация часто рассматриваются на противоположных концах спектра в мире блокчейна, но Ethena использует и то, и другое: определенные аспекты протокола управляются центральной организацией для обеспечения эффективности и надежности, в то время как другие распределяются по блокчейну для прозрачности и безопасности. Такой баланс позволяет Ethena использовать сильные стороны обоих миров — используя централизованные биржи для получения ликвидности и децентрализованные механизмы для управления пользователями.
Несмотря на это, система OES делает процесс управления ликвидностью более сложным, чем обычно. Сроки переводов между кастодианами и биржами, необходимость управлять отношениями с несколькими поставщиками OES и операционные накладные расходы на координацию между различными платформами – все это создает проблемы, с которыми Ethena приходится справляться.
Ethena планирует масштабироваться за счет диверсификации типов обеспечения и расширения присутствия в различных экосистемах блокчейна, но это также делает протокол особенно сложным для понимания.
Если все это вызовет у вас дегенерацию, вы можете покупать и обменивать ENA на Binance, Bybit, Kucoin, Gate.io и HTX. Она также доступна на децентрализованных биржах, и вы также можете фармить ее, размещая токены на Binance Launchpool и Bitget Launchpool.
